تحلیل بنیادی چادرملو

 

مقدمه: شرکت چادر ملو با ظرفیت تولید سالانه بیش از ۸ میلیون تن انواع کنسانتره سنگ اهن و ۸۰۰هزار تن انواع سنگ اهن دانه بندی و ۳٫۴ میلیون تن گندله بیش از ۵۰ درصد از نیاز کنسانتره سنگ اهن کشور  و عمده مواد اولیه دو شرکت فولاد مبارکه اصفهان و فولاد خوزستان را تامین مینماید

 

روند سوداوری سهم طی سالهای گذشته:

 

 

طی سالهای اخیر با افتتاح طرح گندله سازی شرکت شاهد رشد سود اوری شرکت خواهیم بود که در سالهای اتی با توجه به عواملی هم چون افزایش نرخ جهانی سنگ اهن و رسیدن به ظرفیت نهایی طرح گندله سازی و بهره برداری از سایر طرح های توسعه ای شرکت انتظار ادامه یافت روند صعودی فعلی را از این شرکت داریم

 

روند سود تقسیمی در سال های گذشته

 

سال مالی

۹۰

۸۹

۸۸

۸۷

۸۶

۸۵

سود سهم

تومان

۱۰۰

۷۵

۱۰۴

۱۶۷

۹۰

۵۳

سود تقسیمی

۱۰۰

۶۰

۹۳

۱۱۷

۷۲

۴۵

سرمایه

میلیارد سهم

۶

۶

۳

۳

۳

۳

 

پیشبینی سود سال ۹۱ و عملکرد۶ ماهه چادرملو:

 

 

شرح

پیشبینی حسابرسی نشده

واقعی ۶ماهه حسابرسی نشده

سال مالی منتهی به

۹۱،۱۲،۳۰

۹۱،۶،۳۱

فروش

۱۵،۶۱۳،۷۱۳

۷،۲۵۶،۹۷۳

بهای تمام شده کالای فروش رفته

(۵،۰۱۹،۱۲۸)

(۲،۰۸۹،۰۸۸)

سود و زیان ناخالص

۱۰،۵۹۴،۵۸۵

۵،۱۶۷،۸۸۵

هزینه های عمومی اداری و تشکیلاتی

(۶۷،۳۸۱)

(۳۴،۹۲۵)

خالص سایر درامدهای عملیاتی

۰

۰

سود و زیان عملیاتی

۱۰،۵۲۷،۲۰۴

۵،۱۳۲،۹۶۰

هزینه های مالی

(۹،۶۷۲)

(۳،۴۳۰)

درامد حاصل از سرمایه گذاریها

۲۲۶،۶۰۲

۱۹۳،۰۶۲

درامدها(هزینه های) متفرقه

(۷،۹۰۸)

(۳،۹۹۸)

سود(زیان)قبل از کسر مالیات

۱۰،۷۳۶،۲۲۶

۵،۳۱۸،۵۹۴

مالیات

۰

۰

سود و زیان پس از کسرمالیات

۱۰،۷۳۶،۲۲۶

۵،۳۱۸،۵۹۴

سود هر سهم پس از کسر مالیات

۱،۷۸۹

۸۸۶

سرمایه

۶،۰۰۰،۰۰۰

۶،۰۰۰،۰۰۰

 

چادرملو با سرمایه ۶۰۰ میلیارد تومان سود هر سهم سال مالی ۹۱خود را رقم ۱۷۸۹ریال به ازای هر سهم اعلام نموده است که در عملکرد ۶ ماهه موفق به پوشش۵۰ درصدی سود خود شده است

 

 

 

تعدیل اصلی شرکت ازمبلغ ۱۰۰ تومان به ۱۷۸ تومان ناشی از معافیت مالیاتی می باشد سود گل گهر حدود ۱۴۰ تومان می باشد امامشاهده می کنیم چادرملو این بار بابت معافیت مالیاتی  ، سود خود را توانسته است به ۱۸۰ تومان برساند

 

تولیدات و فروش شرکت:

 

شرکت یکی از بزرگترین تولید کنندگان کنسانتره سنگ اهن در ایران میباشد در سال ۹۱ از ظرفیت ۸،۷ میلیون تنی پیشبینی شده تولید کنساتره حدود۵،۲ میلیون تن برای فروش و مابقی برای تبدیل به گندله در نظر گرفته شده است

 

 

 

نوع محصول

مقدار فروش(تن)

سال۹۱

قیمت فروش (هر تن/ ومان)

۹۱

مقدار فروش(تن)

۶ماهه سال۹۱

قیمت فروش (هر تن/تومان)

۶ماهه سال ۹۱

کنسانتره سنگ اهن

۵،۲۰۳،۷۵۰

۱۲۱،۰۰۰

۲،۶۸۹،۰۰۰

۱۱۲،۸۰۰

سنک اهن دانه بندی شده

۱،۳۰۰،۰۰۰

۷۴،۲۰۰

۵۲۴،۸۳۰

۸۴،۱۰۰

گندله

۳،۴۰۰،۰۰۰

۲۴۵،۵۰۰

۱،۶۶۲،۰۰۰

۲۲۷،۴۰۰

 

نسبت بودجه فروش شرکت: بیش از ۵۴ درصد بودجه فروش شرکت را گندله تشکیل داده است

 

مصارف ارزی:

 

چادرملو هیچگونه واردات و یا صادرات محصول و یا مواد اولیه را ندارد و هیچگونه تاثیری از تغییرات نرخ ارز نمیپذیرد

 

بررسی بهای تمام شده در شرکت چادرملو:

 

نام

مبلغ(میلیون ریال)

درصد تاثری گذاری

مواد مستقیم

۲،۳۹۲،۰۳۳

۴۶

دستمزد مستقیم

۹۴۶،۳۹۸

۱۸

سربار

۱،۸۶۶،۸۰۳

۳۶

 

همانطور که مشاهده میشود عمده بهای تمام شده شرکت مربوط به مواد اولیه میباشد که در ادامه به بررسی هر یک از سرفصل های بهای تمام شده میپردازیم:

 

مواد مستقیم:

 

شرح

واحد

پیشبینی  مقداری خرید سال ۹۱

پیشبینی مبلغی خرید  سال ۹۱

هرتن/تومان)

مقدار خرید ۶ ماهه سال۹۱

مبلغ خرید۶ ماهه سال ۹۱هرتن/تومان

سنگ اهن

تن

۱۳،۵۰۰،۰۰۰

۱۲،۴۶۰

۷،۸۹۷،۰۰۰

۱۰،۳۰۰

کنسانتره مصرفی گندله

تن

۳،۷۵۰،۰۰۰

۵۰،۸۰۰

۲،۰۵۵،۰۰۰

۴۱،۷۰۰

 

مواد اولیه مصرفی شرکت عمدتا سنگ اهن خام و کنسانتره مصرفی گندله میباشد که اکثرا از معادن شرکت تامین میگردد

بیش از ۶۰ درصد مواد اولیه مصرفی شرکت را کنسانتره مصرفی و ۴۰ درصد را سنگ اهن خام مصرفی تشکیل داده است همانطور که از جدول بالا مشاهده میشود نرخ خرید سنگ اهن خام  و کنسانتره مصرفی حتی پاینتر از پیشبینی شرکت میباشد

 

طرح های توسعه ای:

 

کچاد در داشتن طرح های توسعه زبانزد میباشد که در زیر به بررسی این طرح های مپیردازیم:

 

نام طرح

براورد سرمایه گذاری

درصد پیشرفت طرح تاکنون

سال بهره برداری

مبلغ میلیون ریال

نام ارز

مبلغ ارزی

طرح احداث خط ۵

۱،۲۱۱،۸۱۷

۰

۰

۹۹

۱۳۹۱

طرح گندله سازی بهاباد

۲،۰۰۰،۰۰۰

۰

۰

۰

۱۳۹۳

نوسازی ماشین الات تولیدی

۵۶۶،۴۲۳

۰

۰

۱۰۰

تدریجی

طرح تولید ۱ میلیون تنی فولاد

۲،۹۶۱،۰۰۰

۰

۰

۴۱

۱۳۹۱

احداث نیروگاه ۸۰۰ مگاواتی اردکان

۴،۲۴۰،۰۰۰

۰

۰

۰

۱۳۹۲

 

 *همانطور که مشاهده میگردد چادرملو بیش از ۱۰۰۰ میلیارد تومان طرح توسعه در دست اجرا دارد که نزدیکترین طرح های در دست اجرای شرکت طرح خط تولید پنجم کنسانتره میباشد ظرفیت این طرح سالانه ۱،۵ میلیون تن انواع کنسانتره سنگ اهن است

در خصوص طرح های فوق پیشبینی شده است از طریق صندوق ذخیره ارزی و تسهیلات ارزی در کنار منابع حاصل از افزایش سرمایه شرکت تامین مالی شود

 خط پنجم کنستانتره بنابر اعلام شرکت  در زمستان به بهره برداری خواهد رسید هر چند شرکت در حال حاضر به صورت ازمایشی در حال استفاده از این خط می باشد

 

سرمایه گذاریهای شرکت:

 

نام شرکت

درصد مالکیت

بهای تمام شده

(میلیون ریال)

فولاد غدیر ایرانیان

۲۹٫۸

۱۶۰،۴۸۵

احداث صنایع و معادن پارس

۲۰

۸،۰۰۰

اهن و فولاد ارفع

۳۹

۱،۱۱۲،۰۰۰

نیروگاه گیلان

۵

۶۹۹،۸۷۷

 

از سرمایه گذاریهای مهم شرکت میتوان به مالکیت ۳۹درصدی اهن و فولاد ارفع اشاره داشت که این طرح به زودی با ظرفیت ۸۰۰ هزار تن فولاد خام در اردکان شروع به فعالیت خواهد نمود

همچنین طرح تولید فولاد غدیر ایرانیان که چادرملو مالک ۲۹،۸ درصد از سهام شرکت میباشد با ظرفیت ۸۰۰ هزار تن به بهره برداری رسیده است

 

سهامداران عمده:

 

نام سهامدار

درصد سهام

سرمایه گذاری امید

۳۷،۴

سرمایه گذاری توسعه معادن و فلزات

۱۶،۳

فولاد مبارکه

۱۰،۴

سایر سهامداران

۳۵،۹

 

نتیجه گیری:

 

در سود سال ۹۱ شرکت بودجه خود را بر اساس فروش کنسانتره ۱۲۱هزار تومانی بسته است است در صورتی که فروش هم اکنون این محصول در سطوح بالای ۱۵۰ تومان قرار دارد بدین ترتیب قیمت گندله نیز در سطوح بالای ۳۰۰ هزار تومان قرار میگیرد  جدول زیر با رعایت احتیاط و بر اساس شمش ۱۳۰۰ تومنی در نیمه دوم سال است

 

تخمین سود سال ۹۱ :

 

نوع محصول

مقدار فروش(تن)

۶ ماهه باقی مانده سال۹۱

قیمت فروش (هر تن تومان)

۶ ماهه باقی مانده سال ۹۱

کنسانتره سنگ اهن

۲،۵۱۴،۰۰۰

۱۵۰،۰۰۰

سنک اهن دانه بندی شده

۷۷۵،۰۰۰

۱۱۴،۰۰۰

گندله

۱،۷۳۸،۰۰۰

۳۰۰،۰۰۰

 

مبلغ فروش

 

مبلغ فروش ۶ماهه اول سال میلیون ریال

۷،۲۵۶،۹۷۳

مبلغ فروش ۶ماهه باقی مانده سال میلیون ریال

۹،۸۶۸،۰۰۰

جمع فروش میلیون ریال

۱۷،۱۲۴،۹۷۳

 

 تخمین سود ۹۱

 

شرح

پیشبینی۹۱

سال مالی منتهی به

۹۱،۱۲،۳۰

فروش

۱۷،۱۲۴،۹۷۳

بهای تمام شده کالای فروش رفته

(۵،۰۱۹،۱۲۸)

سود و زیان ناخالص

۱۲،۱۰۵،۸۴۵

هزینه های عمومی اداری و تشکیلاتی

(۶۷،۳۸۱)

خالص سایر درامدهای عملیاتی

۰

سود و زیان عملیاتی

۱۲،۰۳۸،۴۶۴

هزینه های مالی

(۹،۶۷۲)

درامد حاصل از سرمایه گذاریها

۲۲۶،۶۰۲

درامدها(هزینه های) متفرقه

(۷،۹۰۸)

سود(زیان)قبل از کسر مالیات

۱۲،۲۴۷،۴۸۶

مالیات

۰

سود و زیان پس از کسرمالیات

۱۲،۲۴۷،۴۸۶

سود هر سهم پس از کسر مالیات

۲،۰۴۰

سرمایه

۶،۰۰۰،۰۰۰

 

 همانطور که مشاهده میشود با فرض ثبات شرایط فعلی و قیمت حداقلی شمش در محدوده ۱۳۰۰ تومان  شرکت توانایی رسیدن به سود ۲۰۴ تومانی را دارد البته سود فعلی بدون در نظر گرفتن افزایش تولید و فروش که بسیار محتمل نیز میباشد تخمین زده شده است اگر سود سهم را بر اساس شمش ۱۶۰۰ تومانی محاسبه می کردیم یقینا جای تعدیل بیشتر وجود داشت که به دلیل نوسانات نرخ شمش فعلا کمی با احتیاط سود سهم را بررسی کردیم

 

 

طبق امار تولید سایت چادرملو :مشاهده می کنیم که میانگین میزان تولید کنستانتره در ماه های اخیر  حداقل بالای ۹۰۰ هزار تن کنستانتره تر بوده است باید توجه داشت کنستانتره خشک وزنی درحدود ۹۰ درصد کنستاتره تر دارد

در ۷ ماه اخیر یعنی تا مهر ماه شرکت حدود ۶ میلیون و سیصد و پنجاه هزار تن تولید کنستانتره داشته است که اگر در ۵ ماه باقی مانده نیز شرکت به تولید ماهی ۹۰۰ هزار تن دست یابد حدود ۴ و نیم میلیون تن دیگر به تولید شرکت اضافه خواهدشد و تولید شرکت به ۱۱ میلیون  تن کنستانتره تر می رسد که برابر با ۱۰ میلیون تن کنستانتره خشک میباشد شرکت میزان تولید کنستانتره را برای سال ۹۱ حدود ۸٫۸ میلیون تن فرض کرده است که با شرایط فعلی مشاهده می کنیم شرکت می تواند به تولید بیش از یک میلیون تن دیگر کنستانتره  فراتر از  بودجه فعلی دست یابد حاشیه سود تولید کنستانتره نیز ۷۰ درصد می باشد با فرض قیمت کنستانتره ۱۶۰ هزار تومانی و حاشیه سود ۷۰ درصدی سودی در حدود ۱۹ تومان به سود شرکت از محل افزایش تولید  اضافه خواهد شد

در مورد سود چادرملو برای سال ۹۱ و ۹۲ خوشبینی های زیادی وجود دارد احتمالا چادرملو بار دیگر به سطوح ۱۰۰۰ تومان دست خواهد یافت و  در این محدوده در نوسان خواهد بود

 سود نهایی سال ۹۱ چادرملو می تواند در محدوده های بالاتر از ۲۰۰ تومان نیز تخمین زده شود اما خوشبینی های بیش از اندازه در شرایطی که قیمت دلار با نوسانات بالایی روبرو میباشد می تواند همراه با اشتباهاتی باشد لذا اگر قیمت شمش در سال ۹۱ به زیر ۱۷۰۰ تومان راه پیدا نکند چادرملو با فرض افزایش ظرفیت خود می تواند حتی تا ۲۵۰ تومان نیز سود خود را افزایش دهد